Circle 利息地板

Circle 的储备金(USDC 用户存的钱背后那份资产)大部分投在短期美债上吃利息。这笔利息收入，Circle 要按跟 Coinbase 的分成协议分掉一部分（"净留存率"就是分完之后 Circle 自己留下的比例）。 三个变量任何一个往上走，Circle 能留下的现金就变厚；USDC 大量赎回、美债利率降到零、或者分成比例被压得更低，地板就变薄。 净留存率不是每天更新的数字——它来自最近一次财报，财报更新后才会改一次，图里这个值一直不变不代表模型停了，是这块数据本来就是季度频率。